لخّصلي

أذونات الخزانة أدوات دين قصيرة الأجل تصدرها الحكومة (عبر البنك المركزي) لتمويل عجز الموازنة. تُصدر بفئات مختلفة، وتتراوح مدة استحقاقها بين شهر وثلاثة أشهر وسنة. جاذبيتها للمستثمرين تكمن في أمانها بفضل ضمان الحكومة لسداد القيمة عند الاستحقاق، ما يحمي من مخاطر الإفلاس التي تواجه أدوات الدين من جهات أخرى. قدرة الحكومة على زيادة الضرائب أو طبع النقود تضمن وفاءها بالتزاماتها، وهو ما لا يتوفر للقطاع الخاص. تتميز أذونات الخزانة بسيولتها العالية بسبب قصر مدتها وإمكانية بيعها بسهولة في السوق الثانوية. لا تدفع الحكومة فوائد عليها، بل تُباع بسعر مُخفض، ويكون عائد المستثمر هو الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية عند الاستحقاق.

أذونات الخزانة هي أدوات ديــن قصيرة الأجل غالبا ما تصدرها الحكومة )عن طريق البنك المركزي( بهدف تمويل العجز في ميزانيتها الجارية )زيادة نفقاتها الجارية عن الإيرادات الجارية(. وتصدر هذه الأوراق في فئات مختلفة من ناحية القيمة النقدية الإسمية، وتتراوح الفترة الزمنية لاستحقاقها بين ثلاث أشهر وسنة )وحتى شهر(. وتكمن جاذبية أذونات الخزانة بالنسبة للمستثمرين الماليين في عنصر الأمان الذي يتوفر فيها بسبب قوة الجهة التي تقوم بإصدارها، وهي الحكومة، والتي تقدم الضمان الكافي لسداد قيمة الإذن عند موعد الاستحقاق، وبالتالي تحمي المستثمرين من مخاطر الإفلاس Risque de défaut, Default Risk التي تقترن عادة بأدوات الدين قصيرة الأجل التي تصدر عن جهات غير الحكومة .فالحكومة تستطيع دائماً الوفاء بالتزاماتها نحو الدائنين وذلك من خلال ممارسة حقها السيادي في زيادة الضرائب، أو في القيام بطبع نقود جديدة، وهي مصادر إيرادات لا تتوفر بطبيعة الحال للقطاع الخاص. كذلك تتميز هذه النوعية من الأوراق المالية بإرتفاع درجة سيولتهاوذلك بسبب قصر فترة استحقاقها، وإمكانية بيعها في السوق الثانوية بسهولة.
ولا تقوم الحكومة عادةً بدفع أي فوائد على هذا النوع من الأوراق المالية قصيرة الأجل ،وبدلاً من ذلك يتم بيعها مخصومة، أي أنها تـُـــباع بسعر يقل عن قيمتها النقدية الإسمية .وبالتالي، فإن العائد على أذونات الخزانة يتمثل، بالنسبة للمستثمرين، في الفرق بين السعر الذي تـُــباع به الورقة، وبين القيمة النقدية الإسمية لهذه الورقة التي يحصل عليها المستثمر كاملة حين يأتي موعد استحقاقها.