##  تقييم السياسة الاستثمارية للمصارف الإسلامية الجزائرية من منظور نموذج تسع SRالأصول الرأسمالية: دراسة حالة 2017-2009
 
**المقدمة**: 
 
في أعقاب الأزمة المالية العالمية سنة 2008، برزت أهمية دراسة كفاءة  الاستخدام الأمثل للموارد المتاحة في مختلف صيغ التمويل الإسلامي،  مع الأخذ بعين الاعتبار التحولات المتسارعة التي تشهدها  المنظومة المصرفية. ولتعزيز وتطوير هذه المنظومة  وتحديد نقاط الضعف والقصور،  يُفترض  اللجوء إلى  أنماط  جديدة لتقييم  الأداء  وتحديد الحلول المثلى.  من أبرز  هذه  الأنماط  نجد نموذج  تسع SRالأصول الرأسمالية )(CAPM، الذي  يُعتبر مقياسًا  مهمًا لدعم  الأصول  الاستثمارية.
 
**أهمية البحث**: 
 
  يهدف  هذا  البحث  إلى  تقييم  السياسة الاستثمارية للمصارف الإسلامية الجزائرية  خلال  الفترة  من 2009  إلى  2017، مع  التركيز  على  مصرف ال~Sكة الجزائري.  ويستند البحث  إلى  فرضية  أساسية:  أن  السياسة الاستثمارية للمصارف الإسلامية الجزائرية مقبولة لأنها  تستند  إلى  فلسفة  قوية.
 
**أهداف البحث**: 
 
- التعرف على مضمون  السياسة الاستثمارية للمصارف الإسلامية  مع  التعرض  إلى  مفهومها وأنواعها. 
- تقييم  هذه  السياسات  في  النظام  المصر4ي الجزائري  وفق  نموذج  تسع SRالأصول  الرأسمالية.
 
**حدود الدراسة**: 
 
ينحصر  الإطار  الزم Üóلهذه الدراسة  في  الفSYة  الممتدة  من  2009  إلى  2017،  أما  الإطار المكاني فيخص  مصرف ال~Sكة الجزائري.
 
**منهجية البحث**: 
 
سيتم  معالجة  موضع البحث  ضمن  ثلاثة  محاور  رئيسية  وÅي:
 
-  السياسة الاستثمارية  في  المصارف الإسلامية.
-  نموذج  تسع SRالأصول  الرأسمالية )(CAPM.
-  السياسة الاستثمارية للمصارف الإسلامية  في  النظام  المصر4ي  الجزائري.
 
**السياسة الاستثمارية في المصارف الإسلامية**: 
 
  تُعرف  السياسة  الاستثمارية  بأنها  مجموعة  القرارات  التي  تُتخذ  لتخصيص  الموارد  المالية  الضرورية  للحصول  على  العائد  الأمثل  مع  تحقيق  الأهداف  الاستراتيجية للمصرف. 
 
**نموذج تسع SRالأصول الرأسمالية ):(CAPM**: 
 
  يقوم  هذا  النموذج  على  فرضية  أساسية:  أن  معدل  العائد  المطلوب  لأجل  الاستثمار  يُمكن  حسابه  باستخدام  ثلاث  عناصر  رئيسية  وÅي:
 
-  معدل  العائد  الخاbي  من  المخاطر.
-  علاوة  خطر  السوق.
-  مخاطر  الاستثمار  الخاصة  بكل  سوق.
 
**السياسة الاستثمارية للمصارف الإسلامية 4ي النظام المصر4ي الجزائري**: 
 
  يُمكن  تقييم  هذه  السياسة  باستخدام  نموذج  تسع SRالأصول  الرأسمالية،  مع  التركيز  على  حجم  التمويل  الإسلامي  في  الاقتصاد  الجزائري  و  السياسة  الاستثمارية  لمصرف ال~Sكة  الجزائري.
 
**النتائج**: 
 
-  السياسة  الاستثمارية  للمصارف  الإسلامية  الجزائرية  ضعيفة  جدا  في  تعبئة  الموارد  المالية.
-  الاقتصاد  الجزائري  يشهد  ركودًا  تضخميا  خلال  الفترة  المدروسة.
-  السياسة  الاستثمارية  للمصرف  ال~Sكة  الجزائري  أكثر  تركيزًا  على  الأمان  من  الربحية  وتتوافق  مع  ظروف  الركود  التضخمي  ال Üáيشهدھ  الاقتصاد  الجزائري.
-  السياسة  الاستثمارية  للمصرف  السلام  الجزائري  أفضل  من  زاوية  نموذج  تسع SRالأصول  الرأسمالية  الإسلامي.
 
**التوصيات**: 
 
-  زيادة  عدد  المصارف  الإسلامية  في  الجزائر.
-  تسهيل  عملية  تحول  بعض  المصارف  التجارية  التقليدية  إلى  مصارف  إسلامية.
-  تحول  مصرف  ال~Sكة  الجزائري  من  السياسة  الدفاعية  إلى  السياسة  الهجومية  لزيادة  معدل  نمو  الـصSRفة  الإسلامية  في  الجزائر.
-  معالجة  ظاهرة  التوسع  في  المعروض  النقدي.
 
**المراجع**: 
 
-  Kapoor, N. (2014). Financial Portfolio management: Overview and Decision Making in investment Process . International Journal of Research (IJR), Vol 1 (Issue 10). p. 1368.
-  آل شبيب دريد كامل، ) ،(2010إدارة المحافظ الاستثمارية، ) ىbولأا ةعبطلا (، دارة المسSRة، نامع .
-  ŵÜيرق فسوي ،ƒµÜاس نب سايلإ ،) .(2006التسي SRالماbي الإدارة المالية دروس وتطبيقات) ىbولأا ةعبطلا ( لئاو راد ، ، عمان، الأردن .
-  مينغ اطع نRسح ، ) ،(2005دراسات 4ي ليومتلا ةبتكلما ةيميداكلأا ، ةرهاقلا ، رصم .
-  يبرغلما حاتفلا دبع ديمحلا دبع ، ) ،(2004الإدارة ةيجيتاYSسلاا كونبلا ي 4ةيملاسلإا كنبلا ةيمنتلل يملاسلإا : دهعلما الإسلامي للبحوث والتدريب، ةيدوعسلا ةيبرعلا ةكلملما .
-  óÜسح يÊي زيزعلا دبع ،) ،(2009ةيملاسلإا غيصلا رامثتسلال 4ي رأس المال العامل، أطروحة دكتوراه، ةيفرصلماو ةيلالما مولعلا ةيلك : ةيفرصلماو ةيلالما مولعلل ةيبرعلا ةيميداكلأا ، ،نامع الأردن.
-  يíعلا يدنه ديمح يíع ، ) ،(2019مادختسا ي 4ةيلودلا ةيلامسأرلا تادوجولما RSعست جذومن ةظفحملل ةبولطلما ةيلالما دئاوعلا ريدقت الاستثمارية الدولية: دراسة حالة 4ي شركة زين الدولية.
-  مجلة جامعة الشارقة للعلوم الإنسانية ، المجلد  ،16ددعلا  ،1ص: .252
-  عي¥ œµبدروني، و حسRن الأمRن شريط، ) ، (. 2017دراسة واقعية نموذج تسع SRالأصول الرأسمالية 4ي بورصة الجزائر " سهم أن  ܵƒأ رويبة كنموذج"، مولعلا ةلجم ةيداصتقلاا والتسيSRوالعلوم التجارية ، المجلد  ، 55ددعلا  18ص ، : .55
-  محمد الربي“ي حاكم محسن، و زهراء جار الله حمو الجرج. ) (. 2016تاسايس رامثتسلاا ي4 رأس المال العامل وأثره 4ي العائد والمخاطرة - دراسة تطبيقية 4ي شركات القطاع الصنا„ي للفSYة  2006ىbإ  .2013المجلة العراقية للعلوم الإدارية ، المجلد  ، 12ددعلا  ،48ص: .142
-  يRS4صلا دمحم ، ) ،(2007إدارة المصارف )الطبعة الأوbى(. الإسكندرية، دارالوفاء، رصم .
-  محمد فوزي عبده عبد ربھ، ) ،(2019قياس كفاءة نموذج معدل لتسع SRالأصول الرأسمالية 4ي البورصة المصرية خلال الفSYة  ،2005-2010المجلة العلمية للدراسات التجارية والبيئية، دلجلما  ،10ددعلا  ،1ص ص : .322-321
-  ركاش ملاسلا دبع ليبن ، ) ،(1989الفشل الماbي للمشروعات ال جهنم جلاعلا ،ؤبنتلا ،صيخشت تحليل. القاهرة، كلية التجارة، جامعة عRن شمس، رصم .
-  ةيبارغ ماشه . ) .(1997نموذج تسع SRالأصول الرأسمالية دراسة تطبيقية عíى سوق عمان يbودلا . ةيناسنلإا مولعلا ةلسلس كومRSلا ثاحبأ ةلجم ةيعامتجلااو دلجلما ،  ، 13ددعلا ،3 .67:ص
 
**الملحق**: 
 
-  الشكل رقم  :1رابتخا جئاتن  Jarque-Beraةلسلس ريدقت ي‹اوب ىíع ةيلعفلا دئاوعلا íع يbامجإ ى أصول لا زاهج المصر4ي الجزائري.
-  الشكل رقم  :2رابتخا جئاتن  Jarque-Beraىíع ةلسلس ريدقت ي‹اوب ةيلعفلا دئاوعلا íع يbامجإ ى أصول رئازجلا ملاسلا فرصم .
-  الشكل رقم  :3جئاتن ابتخا ر Jarque-Beraةلسلس ريدقت ي‹اوب ىíع ةيلعفلا دئاوعلا íع يbامجإ ى أصول ~لا فرصم Sكة الجزائري.