Lakhasly

توصلنا في ¤اية هذا البحث إلى جملة من النتائج،

• تمثل البورصة حافز ا للمؤسسات المدرجة أسهمها فيها تمكنها من متابعة التغير ات الحاصلة في أسعار
• تتأثر القيمة السوقية للسهم بعاملي العرض والطلب عليه في السوق. يتأثر عاملي العرض والطلب على السهم بعدد كبير من العوامل المتمثلة في الكم الهائل
• تمثل المعلومات الركيزة الأساسية التي يعتمد عليها جميع المتعاملين في أسواق رأس المال من أجل اتخاذ
• يتم تحليل المعلومات التي تصل إلى سوق رأس المال تحليلا عميقا من خلال أسلوبين هما التحليل الفني والتحليل الأساسي لاتخاذ القرار الاستثماري الملائم.
• بعد أسواق رأس المال عن فرضية الكفاءة يعني انحراف القيمة السوقية للسهم عن قيمته الحقيقية، يفسح اªال أمام بعض المستثمرين jستغلال معلومات معينة لتحقيق عوائد غير عادية.
• جاءت المالية السلوكية لتكمل فرضية الكفاءة من خلال تقديم نماذج مالية تفسر التشوهات التي عجزت عن تفسيرها فرضية الكفاءة.
• يختلف wثير الكم الهائل للمعلومات على القيمة السوقية للأسهم من سوق لآخر ومن سهم
• تعتبر المعلومات المحاسبية والمالية من أهم المعلومات التي يعتمد عليها المتعاملون في أسواق رأس المال
• يعتبر التحليل المالي من خلال المؤشرات المالية من أهم الطرق المستخدمة في تحليل المعلومات
• ¬خذ الإدراج في بورصة الجزائر عدة أشكال،
• يقتصر التداول في بورصة الجز ائر على الأسهم العادية، على الرغم من أن المشرع الجز ائري ميز العديد من الأدوات المالية التي يمكن تداولها ببورصة الجز ائر.
• لا يتم تداول أي سند في سوق السندات منذ خروج مؤسسة دحلي سنة 2015.
• لا يزال عدد المؤسسات المدرجة في السوق الرئيسي لبورصة الجزائر محدودا، r (2021ربع مؤسسات فقط، يستطع استقطاب سوى مؤسسة واحدة، الأمر الذي ألقى بضلاله على نشاط بورصة الجزائرتعتبر مؤسسة أليانس للتأمينات أول مؤسسة خاصة تدرج في البورصة سنة 2011.
• تمثل المؤسسات المدرجة حاليا في بورصة الجزائر ثلاث قطاعات،
• تراجع القيمة السوقية لسهم مؤسسة صيدال مقارنة بقيمة الإصدار، jلقيمة الاسمية طول فترة الدراسة.
• حقق سهم مؤسسة الأوراسي ارتفاعا في القيمة السوقية تجاوز قيمة الإصدار خلال أغلب سنوات عرفت الدراسة القياسية العديد من النتائج نلخصها في النقاط الآتية:
• تشير نتائج اختبار تحليل الحدود للنموذج الخاص بمؤسسة صيدال بوجود تكامل مشترك (علاقة توازنية طويلة الأجل) تتجه من المتغيرات المستقلة (EPS،
• يؤثر مؤشر (ROA) الخاص بمؤسسة صيدال سلبيا على القيمة السوقية لسهمها.
• يؤثر مؤشر (ROE) الخاص بمؤسسة صيدال إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.
• يؤثر مؤشر (EPS) الخاص بمؤسسة صيدال إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.
• يؤثر مؤشر (ROE) الخاص بمؤسسة الأوراسي سلبيا على القيمة السوقية لسهمها.
• يؤثر مؤشر (EPS) الخاص بمؤسسة الأوراسي إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.
• يؤثر مؤشر (PER) الخاص بمؤسسة الأوراسي إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.
• يولي المستثمرون أهمية لحجم الديون التي تعتمد عليها المؤسستان محل الدراسة، على أسهم المؤسسات التي تتحفظ اتجاه الديون. هذه النتائج تبين أن المستثمرين في بورصة الجزائر يولون أهمية كبيرة لعوامل المحيط الداخلي للمؤسسة وخاصة المؤشرات المالية من أجل بناء إستراتيجيتهم الاستثمارية والاعتماد عليها في عملية التحليل قصد اتخاذ قراراتهم

النتائج المتوصل إليها.
توصلنا في ¤اية هذا البحث إلى جملة من النتائج، سنستعرضها في مايلي:

• تمثل البورصة حافز ا للمؤسسات المدرجة أسهمها فيها تمكنها من متابعة التغير ات الحاصلة في أسعار
  أسهمها، ودفعها إلى تحسين أدائها وز(دة ربحيتها مما يؤدي إلى تحسين أسعار الأسهم، وjلتالي الرفع
  من القيمة السوقية للمؤسسة.


• تتأثر القيمة السوقية للسهم بعاملي العرض والطلب عليه في السوق.
  يتأثر عاملي العرض والطلب على السهم بعدد كبير من العوامل المتمثلة في الكم الهائل
  من المعلومات التي ترد إلى السوق.


• تمثل المعلومات الركيزة الأساسية التي يعتمد عليها جميع المتعاملين في أسواق رأس المال من أجل اتخاذ
  القرار الاستثماري.


• يتم تحليل المعلومات التي تصل إلى سوق رأس المال تحليلا عميقا من خلال أسلوبين هما التحليل
  الفني والتحليل الأساسي لاتخاذ القرار الاستثماري الملائم.


• بعد أسواق رأس المال عن فرضية الكفاءة يعني انحراف القيمة السوقية للسهم عن قيمته الحقيقية، مما
  يفسح اªال أمام بعض المستثمرين jستغلال معلومات معينة لتحقيق عوائد غير عادية.


• جاءت المالية السلوكية لتكمل فرضية الكفاءة من خلال تقديم نماذج مالية تفسر التشوهات
  التي عجزت عن تفسيرها فرضية الكفاءة.


• يختلف wثير الكم الهائل للمعلومات على القيمة السوقية للأسهم من سوق لآخر ومن سهم
  لآخر، مما يتطلب دراسة طبيعة wثيرها على كل سوق وعلى كل سهم.


• تعتبر المعلومات المحاسبية والمالية من أهم المعلومات التي يعتمد عليها المتعاملون في أسواق رأس المال
  لاتخاذ القرار الاستثماري.


• يعتبر التحليل المالي من خلال المؤشرات المالية من أهم الطرق المستخدمة في تحليل المعلومات
  المحاسبية.


• ¬خذ الإدراج في بورصة الجزائر عدة أشكال، إما فتح رأس المال إذا كانت المؤسسة لم تصدر أسهم
  بعد، أو الخوصصة jلنسبة لمؤسسات القطاع العام، أو رفع رأس المال.


• يقتصر التداول في بورصة الجز ائر على الأسهم العادية، سندات الدين و سندات الخزينة العمومية
  على الرغم من أن المشرع الجز ائري ميز العديد من الأدوات المالية التي يمكن تداولها ببورصة الجز ائر.


• لا يتم تداول أي سند في سوق السندات منذ خروج مؤسسة دحلي سنة 2015.


• لا يزال عدد المؤسسات المدرجة في السوق الرئيسي لبورصة الجزائر محدودا، حيث يقدر حاليا (أوت
  r (2021ربع مؤسسات فقط، أما سوق المؤسسات الصغيرة والمتوسطة والذي أنشئ سنة 2012 فلم
  يستطع استقطاب سوى مؤسسة واحدة، وهو مؤشر عن العزوف الملاحظ الذي تبديه مؤسسات
  القطاع العام والخاص، الأمر الذي ألقى بضلاله على نشاط بورصة الجزائرتعتبر مؤسسة أليانس للتأمينات أول مؤسسة خاصة تدرج في البورصة سنة 2011.


• تمثل المؤسسات المدرجة حاليا في بورصة الجزائر ثلاث قطاعات، هي القطاع الصيدلاني، القطاع
  السياحي وقطاع التأمينات.


• تراجع القيمة السوقية لسهم مؤسسة صيدال مقارنة بقيمة الإصدار، ولكنها كانت مرتفعة مقارنة
  jلقيمة الاسمية طول فترة الدراسة.


• حقق سهم مؤسسة الأوراسي ارتفاعا في القيمة السوقية تجاوز قيمة الإصدار خلال أغلب سنوات
  فترة الدراسة، ونفس الشيء jلمقارنة مع قيمته الاسمية.
  عرفت الدراسة القياسية العديد من النتائج نلخصها في النقاط الآتية:


• تشير نتائج اختبار تحليل الحدود للنموذج الخاص بمؤسسة صيدال بوجود تكامل مشترك (علاقة
  توازنية طويلة الأجل) تتجه من المتغيرات المستقلة (EPS،ROE،ROA) إلى القيمة السوقية لسهم
  مؤسسة صيدال، أما فيما يخص النموذج الثاني فقد أشارت لوجود تكامل مشترك يتجه
  من (PER،EPS،ROE) إلى القيمة السوقية لسهم مؤسسة الأوراسي.


• يؤثر مؤشر (ROA) الخاص بمؤسسة صيدال سلبيا على القيمة السوقية لسهمها.


• يؤثر مؤشر (ROE) الخاص بمؤسسة صيدال إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.


• يؤثر مؤشر (EPS) الخاص بمؤسسة صيدال إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.


• يؤثر مؤشر (ROE) الخاص بمؤسسة الأوراسي سلبيا على القيمة السوقية لسهمها.


• يؤثر مؤشر (EPS) الخاص بمؤسسة الأوراسي إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.


• يؤثر مؤشر (PER) الخاص بمؤسسة الأوراسي إيجابيا على القيمة السوقية لسهمها.


• تفسر المؤشرات (EPS،ROE،ROA) أكثر من 86% من تغيرات القيمة السوقية لسهم
  مؤسسة صيدال.


• تفسر المؤشرات (PER،EPS،ROE) أكثر من 70% من تغيرات القيمة السوقية لسهم مؤسسة
  الأوراسي.


• يولي المستثمرون أهمية لحجم الديون التي تعتمد عليها المؤسستان محل الدراسة، حيث يزداد الطلب
  على أسهم المؤسسات التي تتحفظ اتجاه الديون.من خلال هذه النتائج يتبين لنا أهمية المعلومات المحاسبية وخاصة المؤشرات المالية ومدى wثيرها على
  القيم السوقية لسهمي مؤسسة صيدال والأوراسي، حيث أن لهذه المؤشرات wثيرات مختلفة وبمستو(ت متباينة،
  هذه النتائج تبين أن المستثمرين في بورصة الجزائر يولون أهمية كبيرة لعوامل المحيط الداخلي للمؤسسة وخاصة
  المؤشرات المالية من أجل بناء إستراتيجيتهم الاستثمارية والاعتماد عليها في عملية التحليل قصد اتخاذ قراراتهم