Lakhasly

تُعرّف الأسواق الأولية بأنها حيث تُباع الأوراق المالية عند إصدارها لأول مرة، بينما تُتداول فيها (تُباع وتُشترى) الأوراق المالية المُصدرة سابقاً في الأسواق الثانوية. الأوراق في السوق الأولي "جديدة"، يهدف إصدارها لتمويل وحدات العجز، بينما الأوراق في السوق الثانوي "قديمة"، ولا يُدرّ تبادلها أموالاً جديدة للجهات المُصدرة. العلاقة في الأسواق الأولية مباشرة بين وحدات العجز (المُصدرة) والمشترين الأوائل، وتلعب بنوك الاستثمار دوراً هاماً بتقديم المشورة ومساعدة وحدات العجز، بالإضافة إلى اكتتابها بالأوراق وبيعها للمستثمرين. الأسواق الأولية تُعتبر قناة رئيسية لتحويل الموارد من وحدات الفائض إلى وحدات العجز، وهي أساسية في الوساطة المالية. رغم أهمية السوق الأولي، إلا أن السوق الثانوي أكثر أهمية، ووجوده ضروري لاستمرار السوق الأولي ونجاح الوساطة المالية، لأنه يوفر السيولة لحاملي الأوراق المالية عبر إتاحة بيعها وتحويلها إلى نقود، مما يزيد من سيولتها وسهولة تبادلها. تشمل الأسواق الثانوية أسواقاً للأسهم والسندات، والعملات الأجنبية، والعقود المستقبلية، والخيارات، ويُعد وجود المتعاملين المُتخصصين، كوسطاء (سماسرة) أو عملاء السوق (صناع سوق)، أساسياً لعملها بكفاءة. يقوم الوسطاء بتنفيذ أوامر البيع والشراء، بينما يقوم صناع السوق بشراء الأوراق المالية لإعادة بيعها لاحقاً لتحقيق الربح.

الأسواق الأوّلية والأسواق الثانوية:
الأسواق الأولية Marchés Primaires, Primary Markets هي الأسواق التي تباع فيها الأوراق المالية بأنواعها المختلفة عند القيام بإصدارها لأول مرة، أما الأسواق الثانوية Marchés Secondaires, Secondary Markets فهي الأسواق التي يتم فيها تداول )أي بيع وشراء( الأوراق المالية التي تم إصدارها من قبل. بهذا المعنى، فإن جميع الأوراق المباعة في السوق الأولي هي "أوراق جديدة"، الهدف من وراء إصدارها هو الحصول على أموال تكون وحدات العجز في حاجة لها ،بينما تكون جميع الأوراق المتداولة في السوق الثانوي هي أوراق أو إصدارات قديمة، لا يترتب على تبادلها حصول الجهات التي أصدرتها سابقا على أي أموال جديدة من وراء عملية التبادل.
والعلاقة في الأسواق الأولية تكون علاقة مباشرة بين وحدات العجز التي تقوم بإصدار الأوراق المالية الجديدة، وبين من يقوم بشراء هذه الأوراق لأول مرة. وفي هذا الصدد تلعب بنوك الاستثمار banque d’affaires, investment bank دورا هاما في عملية تسهيل بيع هذه الأوراق، وفي مساعدة وحدات العجز لإنجاح عملية الإصدار الأولى. فبالإضافة إلى قيامها بتقديم المشورة فيما بتعلق بكمية الأوراق التي يمكن تسويقها، والأسعار التي يمكن أن تباع بها هذه الأوراق، والنصائح التي تقدمها بالنسبة لطول فترة الاستحقاق ومعدلات الفائدة )في حالة أدوات المديونية(، فإن بنوك الاستثمار تقوم بالاكتتاب بهذه الأوراق المالية، أي القيام بشرائها من وحدات العجز، ثم بيعها بعد ذلك للمستثمرين.
لهذا السبب، فإن الأسواق الأولية تعتبر القناة الرئيسة التي يتم من خلالها تحويل أو إنتقالالموارد المالية من وحدات الفائض إلى وحدات العجز، وهي بذلك تعتبر أسواق أساسية فيعملية الوساطة المالية، وفي ما تقوم به هذه الوساطة من دور مركزي وهام في تنشيط الحركة الاقتصادية .
وعلى الرغم من أهمية السوق الأوّلي في توفير الأموال التي تحتاجها وحدات العجز، إلا أن الأسواق الثانوية تلعب، في حقيقة الأمر، دورا أكثر أهمية، بل أن وجودها يعتبر أساسيا لاستمرار وجود السوق الأولي، ولإنجاح عملية الوساطة المالية برمتها. يعود السبب في ذلك إلى أن الأسواق الثانوية تقوم بمهمة توفير السيولة النقدية لحاملي الأوراق المالية من المستثمرين، وذلك من خلال توفير الفرص لهم لبيع هذه الأوراق، وتحويلها إلى نقود متى شاءوا ذلك. وبكلمات أخرى، فإن وجود الأسواق الثانوية هو الذي يجعل الأوراق المالية أكثر سيولة، وبالتالي يجعل عملية تبادلها أكثر سهولة مقارنة بما يمكن أن يكون عليه الحال في ظل غياب هذه الأسواق.
مثلما هنالك أسواق ثانوية تـُــــسعّـــر و تـُــــتـَــداول فيها الأسهم والسندات، هنالك أيضا أسواق ثانوية خاصة بالعملات الأجنبية والعقود المستقبلية والخيارات .يـُـــعتبر تواجد متعاملين مُــــتخصصين في هذه الأسواق الثانوية، أمر ضروري وهام جداً لكي تعمل بشكل ممتاز. يعتبر البعض منهم كوسطاء" ،سماسرة الأوراق المالية" les Agents de Change (les Courtiers), Brokers الذين يقومون ببيع وشراء الأوراق المالية داخل السوق بناءاً على أوامر بيع Sell Orders، أو أوامر شراء Buy Orders، يتلقونها من المستثمرين الماليين من خارج السوق، والبعض الآخر، عملاء السوق المالي Spécialistes (les teneurs de marché), Dealers، لهم دور مُــنشط للسوق، حيث يقومون بشراء الأوراق المالية لصالحهم وفق أسعارها السائدة، ولكن ليس بهدف الاحتفاظ بها، وإنما بهدف إعادة بيعها بعد ذلك بسعر أعلى، محققين بذلك ربحاً مساويا للفرق بين السعرين.