لخّصلي

الفصل األول : الهندسة المالية التقليدية
المبحث األول : الهندسة المالية التقليدية ، المفهوم واالسباب
والعمليات
المطلب األول : مفهوم وأهداف الهندسة المالية
المطلب الثاني : أسباب ظهور الهندسة المالية
المطلب الثالث : عمليات الهندسة المالية
المبحث الثاني : الهندسة المالية التقليدية ، المجاالت
واالستراتيجيات , المزايا والمخاطر
المطلب األول : مجاالت الهندسة المالية
المطلب الثاني : إستراتيجية الهندسة المالية
المطلب الثالث : مزايا ومخاطر أدوات الهندسة المالية
المبحث الثالث : االبتكارات المالية ، التعريف ، األنواع ، التطور
التاريخي
المطلب األول : تعريف االبتكارات المالية
المطلب الثاني : أنواع االبتكارات المالية
المطلب الثالث : التطور التاريخي لالبتكارات المالية
الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
15
المبحث األول : الهندسة المالية التقليدية ، المفهوم واالسباب
والعمليات
المطلب األول : مفهوم وأهداف الهندسة المالية
المطلب الثاني : أسباب ظهور الهندسة المالية
المطلب الثالث : عمليات الهندسة المالية
الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
16
المبحث األول : الهندسة المالية،المفهوم،االهداف،األسباب،العمليات
المطلب األول : مفهوم وأهداف الهندسة المالية التقليدية
أوالً : مفهوم الهندسة المالية التقليدية
تعرف الهندسة المالية التقليدية بأنها تحليل البيانات
المتحصلة من السوق المالية ، باستخدام الخوارزميات أو النماذج
المالية ، وتركز الهندسة المالية على تصميم وتطوير وتطبيق أدوات
مالية مستحدثة ، وتقديم حلول خالقة ومبدعة للمشكالت المالية ،
لتخفيض التكاليف وزيادة العائد ، كما وتعرفها الجمعية الدولية
للمهندسين الماليين بأنها التطوير والتطبيق المبتكر
للنظرية المالية إليجاد حلول للمشكالت المالية وإلستغالل الفرص
. المالية
ِّ فها بعض االقت
َكيفية خلق
ويعّر صاديين على أنها دراسةُ
وابتكار أدوات مالية وظيفية ) سندات قابلة للتحويل ، توكيالت ،
مقايضات ( ، وبذلك يشير إلى أنها تتضّمن ثالثة أنواع من األنشطة
أولهما : ابتكار أدوات مالية جديدة مثل بطاقات االئتمان ، وثانيهما :
ابتكار آليات تمويلية جديدة من شأنها تخفيض التكاليف اإلجرائية
ألعمال قائمة ، مثل التبادل من خالل الشبكة العالمية ، وثالثهما :
الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
17
ابتكار حلول جديدة لإلدارة التمويلية ، مثل إدارة السيولة أو الديون ،
أو إعداد صيغ تمويلية لمشاريع معيّنة تالئم الظروف المحيطة
بالمشروع ، وقد سعت الهندسة المالية إلى رسم سياسات مالية قوية
وإبتكار منتجات وأدوات مالية جديدة وإستراتيجيات مالية مرنة تتفاعل
مع التغيرات المستمرة فى أسواق المال , والذي دفع هذا النمو هو
المنافسة الموجودة فى أسواق المال لمواجهة إحتياجات المستثمرين
والمقترضين , فالهندسة المالية تمثل وسيلة لتنفيذ اإلبتكار المالي فى
صورة نظام أو مجموعة من األفكار والمبادىء التى تستخدم من قبل
المؤسسات المالية لتلبية إحتياجات المتعاملين معها .
وقد ساهمت الهندسة المالية فى اداء العديد من الوظائف منها : -
-1 إدارة اإلصول والخصوم : تحظى إدارة األصول والخصوم بأهمية
كبرى فى منشآت األعمال , إلختيار أفضل توليفة من األصول
كمحفظة األصول،)النقدية، األوراق المالية ، أوراق القبض،المخزون
،األصول الثابتة( كذلك محفظة الخصوم عالوة على إدارة الهيكل
التمويلى للمنشأة من خالل القروض قصيرة وطويلة األجل ونسب
رأس المال لإلقراض .
2 - دعم إستراتيجيات التحوط وإدارة المخاطر : تسعى الهندسة
المالية من خالل المشتقات المالية إلى دعم إستراتيجيات التحوط
وإدارة المخاطرالمالية , حيث يعبر التحوط عن إدارة مخاطر األسعار
الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
18
فى إستخدامه العقود المستقبلية والعقود اآلجلة وعقود الخيارات
والمبادالت , أو ما يعرف بالمنتجات المالية الجديدة ومشتقاتها.
3 - أدى كبر حجم األسواق المالية إلى قوة المنافسة بينها في إستغالل
الفرص االستثمارية والتخطيط لفرص قادمة من حيث تنظيم واعادة
هيكلة المنظومة المالية بالمنشآت على وفق التغيرات البيئية وتقييم
اإلحتياجات الرأسمالية والزيادة فى رأس المال ، وعلى ذلك فإن فلسفة
الهندسة المالية التقليدية تركز على التحليل والقرارات الدورية
الخاصة باألدوات المالية التي تحقق أعلى عائد ممكن وأدنى مخاطر
محتملة ، إلعطاء أعلى قيمة للشركة بالتركيز على اإلستثمارات
المادية والمالية ، وبهذا فإن الهندسة المالية تركز على إدارة بنود
المركز المالي وإدارة المنتجات المالية الجديدة .
شكل رقم )1(
فلسفة الهندسة المالية

• هاشم فوزي دباس العبادي، الهندسة المالية وأدواتها بالتركيز على استراتيجيات الخيارات
  المالية، الطبعة األولى ، ) عمان ، مؤسسة الوراق للنشر والتوزيع ، 2007 (، ص32 .
  الهندسة المالية
  إدارة بنود المركز المالي
  إدارة المنتجات المالية الجديدةأعلى عائد - أقل تكلفة - أدنى مخاطرة
  الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
  جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
  19
  ثانياً : أهداف الهندسة المالية التقليدية
  1 – مجابهة المخاطر المالية بإيجاد األدوات المالية المستحدثة التي
  يمكن هندستها بتوليفات معينة النشاء مراكز التعرض للمخاطرة .
  2 - إعادة هيكلة التدفقات النقدية إلدارة مالية أفضل مثل استخدام
  المقايضة لتغيير المعدالت المتغيرة للقروض إلى ثابتة ألغراض
  ضريبية أو لقدرة على التنبؤ بالتدفق المالي .
  2 - تقليل تكاليف المعامالت من خالل خلق مراكز كبيرة الحجم ، إذ
  أن تكاليف التعامل بأدوات الهندسة المالية تكون أدنى من تكاليف
  التعامل بالطرق التقليدية .
  3 – يمكن تحقيق األرباح من خالل األدوات الجديدة التي يمكن
  استخدامها في عمليات االستثمار والمضاربة والتحوط .
  4 - تعزيز السيولة للسوق والمتعاملين من خالل التعامل مع مجموعة
  واسعة من األدوات الجديدة ، والتي تتميز بالسيولة العالية نسبيا .
  المطلب الثاني : أسباب ظهور الهندسة المالية
  ظهرت الهندسة المالية لتجابه المخاطر التي تتعرض لها
  المؤسسات وتخفيف القيود التشريعية التي يفرضها السوق وبيئة
  المؤسسات ، ففي لندن عندما فتحت المصارف كان هناك إدارات
  لمساعدة المؤسسات لدرء المخاطر وإيجاد الحلول لها وجرى عدد من
  الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
  جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
  20
  المحاوالت لتطوير منتجات أسواق المال وكانت تلك بداية ظهور
  الهندسة المالية ، وقد شهدت أسواق المال العالمية منذ بداية الستينات
  من القرن العشرين ثورة في مجاالت االبتكارات المالية ، والتي
  شكلت اللبنة األولى لتبلور مفهوم الهندسة المالية التي ستهتم بإبتكار
  األدوات الحديثة وأدوات إدارة المخاطر بالشكل الذي يضمن للشركات
  التخطيط لمستقبلها وخدمة أهدافها ، وضمان المردود اإليجابي ،
  ويمكن تلخيص أهم العوامل التي ساهمت في بناء هذا التصور
  ومهدت لظهور الهندسة المالية في التالي : -
  1 – أدى تنوع أدوات االستثمار إلى زيادة السيولة ، وتقديم فرص
  جديدة للتمويل عن طريق جذب مستثمرين جدد .
  2 - إيجاد أدوات إدارة المخاطر، والتي مكنت من إعادة توزيع
  المخاطر المالية طبقا لتفضيالت المستثمرين للمخاطر .
  وهناك عدة نظريات حاولت تفسير أسباب ظهور الهندسة المالية
  التقليدية ، ولكنها تتمحور حول ذات الفكرة المتآتية من القول)الحاجة
  أم االختراع( ، فالحاجة لتجاوز القيود التي تجابه أهداف إقتصادية
  معينة تدفع المتعاملين للبحث عن حلول مبتكرة للمشكالت، ومن أهم
  العوامل التي ساعدت على ظهورها ما يلي : -
  أوال : االحتياجات المختلفة للمستثمرين وطالبي التمويل : تقوم
  الوسائط المالية من مصارف ومؤسسات تأمين واستثمار وسماسرة ،
  الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
  جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
  21
  بتسهيل تحويل األموال من وحدات الفوائض النقدية لوحدات العجز
  المالي .
  ثانيا : تقنية المعلومات ومفهوم السوق العريض : لقد أثرت تقنية
  الحاسوب على القطاع المالي بصورة كبيرة ، مثل كيفية عمل
  التحويالت النقدية بين العمالء ، ولكن ظهور شبكات االتصاالت
  ساعد على تحويل األسواق العالمية المترامية األطراف إلى سوق
  مالي كبير، تتالشى فيه الحواجز الزمانية والمكانية ويصل مداه إلى
  وصول المعلومة المرسلة ، ونظراً ألن هناك إحتياجات في أجزاء
  مختلفة من العالم المترابط بالشبكة العنكبوتية فقد أصبح من السهل
  تصميم االحتياجات ومقابلتها باإلعتماد على قاعدة واسعة من
  المشاركين في هذا السوق العالمي ، وكلما زاد عدد المشاركين ، كلما
  تمكن مبتكروا األوراق المالية من العمل بصورة اقتصادية مقبولة،
  وكلما ابتكروا أداة جديدة وجدوا من يطلبها ويقبلها .
  ثالثا : ظهور مفهومي الكفاءة والفعالية : يعني مفهوم الفعالية في
  السوق المالية مدى قدرة السوق على إستيعاب احتياجات المشاركين
  فيه ، بينما تعني الكفاءة قدرة السوق على إستيعاب هذه االحتياجات
  بأقل تكلفة وأعلى ايراد ممكن ، وبسرعة ودقة عاليتين وهذين
  المعيارين يأخذان أهمية أكبر في حالة توسع قاعدة المشاركين ، ولذلك
  نجد أدوات مالية مثل ) تبادل أسعار الفائدة( تحل محل طرق تمويل
  قديمة مثل إعادة تمويل القروض .
  الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
  جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
  22
  ومما ورد نستشف صفوة القول بأن األدوات المبتكرة تقلل
  تكاليف المعامالت بين الوحدات المختلفة ، وأنه يمكن عن طريقها
  خلق أنواع جديدة من األوراق المالية، وبذلك يمكن مقاسمة المخاطر
  بطرق جديدة يمكن أن تتغلب على كثير من العوامل الخارجية المؤثرة
  مثل تغير قوانين الضرائب والقوانين المنظمة لعمل األسواق المالية
  في دولة دون األخرى .
  رابعا : تطور النظرية المالية : أصبحت الهندسة المالية التقليدية
  ممكنة بعد التقدم الذي حققته النظرية المالية ، مما ينعكس ايجاباً على
  تقييم األوراق المالية والعالقة بين أنواعها المختلفة .
  خامسا : زيادة عدد األسواق المنظمة الجديدة : أدت زيادة عدد
  األسواق المنظمة الجديدة لألسهم ،المستقبليات
  والمبادالت،واالبتكارات في تقنية المعلومات واالتصاالت إلى تخفيض
  تكاليف التجارة واألدوات المالية التقليدية بشكل كبير جدا ، ومن ثم
  زيادة مجاالت استخدام الهندسة المالية بشكل كبير،وكنتيجة لذلك
  أصبح من الممكن إنتاج عقود مالية بحسب الطلب وبتكاليف متدنية ،
  بشكل يشمل توليفة واسعة من الحاجات االستثمارية والحاجة إلى
  إدارة المخاطر التي تواجه منشآت األعمال .
  سادسا : زيادة المخاطر والحاجة إلى إدارتها : بعد التوجه العالمي
  لتعويم أسعار الصرف ورفع الحواجز أمام تدفقات رأس المال عبر
  الحدود والتطور الهائل في سرعة االتصال واالنتقال ، والتحول
  الـدكتـورة إخـالص باقـر هـاشم النجار الهندسة المالية اإلسالمية
  جامعة البصرة كلية االدارة واالقتصاد
  23
  االقتصادي من اقتصادات كثيفة العمالة الى اقتصادات كثيفة المعرفة ،
  أدى الى تقلبات غير متوقعة في السوق االقتصادية العالمية ، تستوجب
  إستخدام أدوات مالية جديدة لمجابهة المخاطر المالية .
  سابعاً : محاولة اإلستفادة من النظام المالي : يُعبّر النظام المالي عن
  الهيئات واألعوان واآلليات التي تسمح لبعض األعوان خالل مدة
  زمنية معينه بالحصول على موارد التمويل ، ولآلخرين بإستخدام
  وتوظيف مدخراتهم وتتوقف فاعلية النظام المالي على قدرته على
  تعبئة اإلدخار وضمان أفضل تخصيص للموارد .
  المطلب الثالث : عمليات الهندسة المالية التقليدية