Lakhasly

اه طيب بسم الله الرحمن الرحيم الحمد لله رب العالمين ونصلي ونسلم على حبيبنا المصطفى صلى الله عليه وسلم وعلى اله وصحبه ومن دعا بدعوته الى يوم الدين. نحن اليوم ان شاء الله نواصل سياسات الاستثمار بالاوراق في اساط الاستثمار في الاوراق وسياسات الاستثمار في الاوراق المالية اللي هو هنالك بعض الكلمات المفتاحية اللي هو السياسة الدفاعية والسياسة الهجومية والسياسة المتوازنة وهنالك الممتازة والاسماء العادية والسندات والاوراق ونظرية التوقعات دي كلها كلمات مفتوحة. ولعل هنالك بعض المخرجات والاهداف التعليمية التي آآ يستفيد منها الطالب في هذا الفصل الاوائل حينما ندرس هذا الفصل يحدد طبيعة الاستمرار في الاوراق المالية كيفية تحديد طبيعة الاستثمار في الاوراق المالية. وكذلك يمكن ان يميز بين الاستثمار في الاوراق المالية والاستثمار في القروض وكذلك يقارن ايضا الطالب بين الاستثمار في الاسهم والاستثمار في السندات ذلك يبحث في سياسات الاستثمار الرئيسية في الاوراق المالية ويبحث في مخاطر الاستثمار في الاوراق المالية بصورة قاطعة جدا وبالتالي دليلنا شيء في طبيعة الاستثمار في الاوراق المالية كيف يتم طبيعة الاوراق في الاوراق الاستثمار في الاوراق المالية. ونظرا لصعوبة التمويل وارتفاع كلمة الافتراض فقد اتجهت الشركات الى طرق جديدة لتمويل مشاريعك كفتح رأس مالها للاكتتاب العام. اللي هو الاورديناري شيل اللي هو هي مستند اه اه ملكية وتأتي في مقدمة الاوراق المالية التي تتداول في اسواق رأس المال ويمكن تصنيف الاسماء العادية الى عدة انواع تختلف عن بعضها البعض حسب المعيار المستخدم في التصنيف. واسهم عينية وتمثل حصص عينية المال اي شركة الاموال واسهم او حصص التأسيس وهي اسهم اما ان تكون هي او لحاملة فاعطي لاصحابها الحق في الارباح فقط آآ دون حق الاشتراك في ادارة الشركة او نصيب من اصولها النصوصية. آآ حسب الحق الذي يتمتع به صاحبه وي لهذا المعيار يمكن التميز بين آآ اتنين اللي هو اسم عادية وهي النوع المألوف من الاسهم ويعتبر اصحابها اكثر الاصناف المرتبطة استفادة في حال النجاح المنشأة وفي نفس الوقت اكثر الاطراف التي تحمل الضرر والمخاطر في حالة فشل المشاه تمتع وهو الصك الذي يستلمه المساهم عند عندما يستولي على كل القيمة الاسمية من سهمه. عندنا اسم ممتاز صاحبة الحق في في اسهم ممتازة صاحبة الحق في التفصيل اي عموما ليس التصويت للجمعيات العمومية غير انه قد يحدث ان يعطي حمد الاسهم الممتازة الحق في حضور الجمعيات العمومية وقد يعطي لحملة هذه الازمة الحق في انتخاب الاعضاء اي مجلس الادارة وقد يكون امتياز في شكل امكانية الاعتراض على قرارات الجمعية العمومية. الاستعدادات غير المضمونة وهي السندات تخلو من اي ضمان صالحة سوى تعهد المنشأة المصدرة لها او عندنا حسب العائد فيمكن التميز هنا بين السندات ذات العائد الثابت والسندات ذات العائد المتغير وحسب ما تتمتع به من حقوق وامتيازات عندنا استعدادات قابل تحويل وثلاث الاف غير القابلة للتحميل حسب السندات الدائمة والسندات تاريخ الاستحقاق المحدد وحسب طريقة تداولها وتملكها عندنا سندات اسمية وسندات لحاملة بصورة واضحة جدا هذه هي شنو? انواع السندات التي عندنا سندات قابلة للاستدعاء وفي في اختلاف بين الحمار وهذه هي انواع السندات بصورة واضحية ياي السندات قابلة للاستدعاء بموجة فهذا الحق تستطيع الشركة المصدرة للسندات اعادة شراء واستدعاء جزء او كل السندات المصدرة منها في الوقت يناسبه. عندنا مخاطر ويمكن لان نستثمر في الورقة المالية ان يحمل استثماري الى نقد يحول هذا الاستثمار الى نقد في اي وقت اراد من خلال بيع طبعا الورقة سوق رأسه المال بينما لا يستطيع المصرف استرداد ارضه قبل تاريخ الاستحقاق وبالتالي تكون مخاطر السيولة بالنسبة للاستثمار في القروض اكبر منها في الاوراق تقاس مخاطر السيولة من خلال زمن تحويل الاصل الى نقل الخسائر الرأسمالية التي تنجو ذلك حيث لما كان زمن تحويل الورقة المالية الى نقص اقل. بينما السندات تكون تقلبات القيمة السوقية للسندات بدرجة مقبولة اقل منها لدى العادية وهذا جدول آآ بتاع مقارنة ما بين الاسهم العادية والسندات اللي هو جدول خمسة آآ كذلك نحنا في مخاطر الافلاس والاستهلاك والانذار ودي كلها اللي هو الاصدار لا يمكن ان يصدر باقل من قيمة هنا يمكن ان يظهر باقل بصورة واضحة جدا اذا في مخاطر الافلاس والاستهلاك والاصدار هنالك اختلاف واضح ما بين الاسماء العادية والسندات وبالتالي نستطيع القول بان الاستمرار في السندات يتسم بمجموعة سمات اساسية تتلخص في ثبات العائد والاستقرار وانخفاض التعرض لمخاطر انخفاض القيمة السوقية ومخاطر الافلاس. وبالتالي تكون المصارف اكثر ميولا للاستثمار في الاوراق المالية التي تمثل صكوك مديونية كالسندات وشهادات الايداع وتخفض من استثماراتها في تلك اه تؤسس ملكية الاسهم العادية والممتازة مع الاخذ بعين الاعتبار كونه صكوك المديونية ليست هي على نفس الدرجة من تحقيق هذا حماية المصرف والمودعين من التعرض للمخاطر اذ تأتي الصكوك التي تصدرها الحكومة كاوزانات الخزينة في مقدمة سقوط التي تحقق هذه الحماية. ولذلك تعتبر الاوراق المالية المتداولة في سوق النقد اي المونيتالي ماركت من اكثر الاوراق جاذبية المصاري والتي تحتاج باستمرار الى السيولة بهدف استثمار الفائض نرضي خلال فترة قصيرة والحصول على سيولة عند الحاجة ونذكر منها هذه اذونات الخزينة اللي هو تصدر عن البنك المركزي ويحصل المتعاملون في الاوزونات على هامش ربح ممثلا الفرق بين سعر الشراء وسعر وتكون الاذونات قابلة للتداولة يتم التعامل بها في السوق النقدي بيعا وشراء بين المصارف لصالحها او لصالح عملائه يقوم طبعا البنك المركزي آآ بقيد القيمة الاسمية لهذه الاوزون هذه عند استحقاقها لحسابات المصارف التي تملكها. كونه مخاطر الاوزونات بسبب اصدار الحكومة لها على اساس انه قدرة الحكومة على السداد هي قدرة لا نهائية طالما انها تستطيع اصدار مزيد من اوراق البنك عندما ترخى في ذلك كما يصل التصرف فيها بالبيع قبل تاريخ استحقاقها دون ان تتعرض لخسائر احتمالية كبيرة تكون التعرض لخسائر على الاطلاق ونتيجة لانخفاض المخاطر التي قد تتعرض لها فانه يصبح من المتوقع ان آآ تحمل معدل فائدة منخفض نسبيا. ثالثا عندنا شهادات الايداع المصرفية القابضة اللي هو آآ تعتبر هذه الادوات الاستثمارية الهامة في سوق لحاملها او ترتب لحاملها حقا على وديعة آآ بنكية مودعة لاجل وتصدر عن المصارف التجارية بقيم رسمية مختلفة ولمدة مختلفة حسب مدة الوديعة ولكنها اقل من آآ سنوي يسبت عليه عادة سعر الفائدة والذي اما ان يكون ثابتا لو او عائما آآ وآآ يوفر هذا النوع من الشهادات صاحب الوديعة العديد من المزايا حيس له فرصة الحصول على النقد قبل آآ موجه استحقاق الوديعة. وتجنب المستثمر فيها مخاطر تقلب اسعار صرف العملات الاجنبية وتشبه السند تباع على اساس المردود او الريع النواجيز وليس على اساس الخصم اللي هو كما هو الحال بالنسبة لمعظم ادوات سوق رابعا عندنا القنبلات المصرفية اللي هو القبلات المصرفية هي عبارة عن سحوبات ها? استخدمها المستوردون المحليون في استيراد بضاعة اجنبية على الحساب ويمكن بيعه في السوق النقدي بخصم معين. وشركة معترضة من ناحية اخرى تقوم بموجب هذا الاتفاق الشركة المعترضة ببيع الاوراق المالية التي تملكها السود اسهم او سندات او اجورات خزينة او اي اوراق اخرى الى المصرف بسعر محدد وتتحدد وتتعهد الشركة المغرضة بموجب الاتفاق بشراء هذه الاوراق بسير اعلى بتاريخ محدد لاحق وعادة ما يتراوح فترة الاتفاق تلاتة الى اربعتاشر يوم وقد تكون ليوم واحد فقط. وتتميز هذه السياسة بارتفاع درجة المخاطر للمتغيرات الاقتصادية المؤثرة على الادوات وافضل ادواتها الاسهمى العادية لذلك على ادارة المحفظة خبرائها الدقة عند القرار خوفا من تحقيق خسارة كبيرة وعادة ما يلجأ اليها في الاوقات التي تسهر حالات الانت اقتصادي. وتمنح الاولوية المطلقة لعنصر الامانة على حساب فيتم التركيز فيه على ادوات الاستثمار ذات الدخل الثابت ويطلق على هذا النوع من المحافظ الاستثمارية مصطلح محفظة الدخل وتتكون قاعدتها اساسية من اجونات الخزينة والسندات الحكومية والسندات المضمونة طويلة الاجل والاس الممتازة بنسب تتراوح بين آآ ستين في المية الى سبعين في المية من رأس مال المحفوظة ويتم اختيار هذه السياسة عند الشعور بوجود مؤشرات تعكس توجه الاقتصاد نحو الركود اقتصاد. عندنا السياسة المتوازنة ويتبنى هذه السياسة طالبية مديري المحاصص الذين يراعون تحقيق استقرار نهدي في محافظهم ويؤمن لهم جني عوائد معقولة بقبول مستويات معقولة من المخاطر وذلك باتباع ما يعرف بعالم الاستثمار بقاعدة الرجل حريص قاعدة الرجل الحريص اي قاعدة الرجل حريص حيث تمزج هذه السياسة بين المحافظة والمخاطرة. وتتكون قاعدتها الاساسية من تشكيلة متوازنة من ادوات الاستثمار سيرة الاجل تتمتع بدرجة عالية من السيولة كاذونات الخزانة وشهادات الايداع بجانب ادوات استثمار طويلة الاجل كالسندات والاسهم بشكل الذي يتيح لمديرة انتهاج سياسة مرنة في احلال اصولها وفقا لتقلب اسعار الفائدة من الى اخر. اما في حال عدم توافر من تخصيص مخصصات محفظة الاوراق المالية نحو الاستثمار قصيرة الاجل كما تؤثر الاتجاهات العامة لاسعار الفائدة على حد الاقصى لتاريخ استخراج الاستثمار ويمكن توضيح العوامل المؤثرة في استحقاق الاوراق المالية من خلال النظريات التالية اللي هو النظرية الاولى والنظرية تفضيل السيولة. عندنا النظرية الاخيرة اللي هو نظرية التوقعات اه وفقا لهذه النظرية تتحدد العلاقة بين تاريخ الاستحقاق ومعدل العائد على ضوء توقعات المتعاملين في السوق وتكون العلاقة طردية بين العائد وطريق الاستحقاق في حال كانت التوقعات تشير الى ارتفاع مضطرب في اسعار الفائدة. اما بحالة ثبات سعر الفائدة فان العائد المتولد عن الاستمرار طويل الاجل لن يختلف عن العائد المتولي عن الاثمار في الاجل بخصوص بنية لشوف مخاطر الاهتمام في الاوراق المالية بصورة سريعة جدا عرض مخاطر الاسمر بانها امكانية الحصول على عائد فعلي مختلف عن العائد المتوقع. وشكل الاداة الاستثمارية وقناعة المستثمر في تحمل هذه المخاطر الناتجة عن رغبتي في تحقيق عائد متوقع نتيجة عملية نتيجة لعملية الاحمر في الاوراق المستثمر في الاوراق المالية الى او يسعى المستثمر في الاوراق المالية الى تحقيق عائد يضمن له ضمان حد الحد الادنى تعويضا عن المخاطر التي يتعرض لها نتيجة لاستثماره. وفي الحقيقة لا يمكن تصور وجود استثمار خالي من المخ مخاطر مرتبطة بالاسهم واحدا لو هو مخاطر السوق اتنين مخاطر الادارة اه تلاتة مخاطر الصناعة اه اربع مخاطر الاعمال خمسة مخاطر افلاس ودي اللي هو النوع الاول.

Transcriber Bot:
اه طيب بسم الله الرحمن الرحيم الحمد لله رب العالمين ونصلي ونسلم على حبيبنا المصطفى صلى الله عليه وسلم وعلى اله وصحبه ومن دعا بدعوته الى يوم الدين. نحن اليوم ان شاء الله نواصل سياسات الاستثمار بالاوراق في اساط الاستثمار في الاوراق وسياسات الاستثمار في الاوراق المالية اللي هو هنالك بعض الكلمات المفتاحية اللي هو السياسة الدفاعية والسياسة الهجومية والسياسة المتوازنة وهنالك الممتازة والاسماء العادية والسندات والاوراق ونظرية التوقعات دي كلها كلمات مفتوحة. يبقى بعدين احنا ملخص هذا الفصل يتناول هذا الفصل او سياسات الاستثمار في الاوراق المالية حيث يبدأ الفصل بتوضيح طبيعة الاستثمار في الاوراق المالية. ويميز بين الاستثمار فيها والاستثمار في القروض ويقارن ايضا بين استثمار بالاسهم والاستثمار في السندات. لنبين بعد ذلك سياسات الاستثمار الرئيسية في الاوراق المالية والحكم على كفائتها ومن ثم سنناقش مخاطر الاستثمار في الاوراق المالية. ولعل هنالك بعض المخرجات والاهداف التعليمية التي آآ يستفيد منها الطالب في هذا الفصل الاوائل حينما ندرس هذا الفصل يحدد طبيعة الاستمرار في الاوراق المالية كيفية تحديد طبيعة الاستثمار في الاوراق المالية. وكذلك يمكن ان يميز بين الاستثمار في الاوراق المالية والاستثمار في القروض وكذلك يقارن ايضا الطالب بين الاستثمار في الاسهم والاستثمار في السندات ذلك يبحث في سياسات الاستثمار الرئيسية في الاوراق المالية ويبحث في مخاطر الاستثمار في الاوراق المالية بصورة قاطعة جدا وبالتالي دليلنا شيء في طبيعة الاستثمار في الاوراق المالية كيف يتم طبيعة الاوراق في الاوراق الاستثمار في الاوراق المالية. آآ تنامي النشاطات ادى الى ظهور مشاريع طبعا كبيرة تشجيع توظيف اموال ضخمة. ونظرا لصعوبة التمويل وارتفاع كلمة الافتراض فقد اتجهت الشركات الى طرق جديدة لتمويل مشاريعك كفتح رأس مالها للاكتتاب العام. الذي هو عبارة عن تجميع الاموال من المدخرين اي الفوائد الفوائد المالية واستثمارها في هذه المشاريع ويقوم هذا الاثمار على اساس طرح اوراق مالية للاكتتاب فيها. وتتنوع من حيث العوائد وتواريخ الاستحقاق وتعتبر الاسهم التي تمثل صكوك آآ ملكية وسندات التي هي حقوق آآ مديونية من اهم الادوات الاجتماعية المستخدمة في الاستثمار المالي. طيب نجي نشوف اولا شكل اسهم اللي هو السيل. احد ادوات الاستثمار المالي وهي اوراق مالية طويلة الاجل. اذا الاسهم هي عبارة عن اوراق مالية طويلة الاجل قابلة للتداول في سوق الاوراق المالية. اوراق مالية طويلة الاجل قابلة للتداوي في سوق الاوراق المالية. وآآ تمكن حاملها من الحصول على حصة حصة من رأس مال الشركة المصدر. المصدرة لها اضافة الى جزء من التوزي التوزيعات من الارباح التي تحقق. وهي بالتالي اداء لتكوين رأس المال آآ ان كانت شركة او آآ ان كانت فرد. وبالتالي رفع الرأس ما له عند احتياج الشركة الى التمويل. كما تسمع هذه الورقة بالحصول على امتيازات مثل العضوية جمعية العمومية للمساهمين. وتتعدد الاسهم التي تصدرها الشركات المساهمة الى انواع متعددة سواء من حيث الشكل او من حيث الحقوق التي يتمتع بها اصحابها او من حيث الابتزازات. التي تمنحها كذا. هو الاسم. نجي نشوف الاسهم العادية. اللي هو الاورديناري شيل اللي هو هي مستند اه اه ملكية وتأتي في مقدمة الاوراق المالية التي تتداول في اسواق رأس المال ويمكن تصنيف الاسماء العادية الى عدة انواع تختلف عن بعضها البعض حسب المعيار المستخدم في التصنيف. والتي منها وحسب الشكل وفقا لهذا المع يمكن تصنيفها الى اسم لحاملها. وتشبه النقود طبعا واسهم اسمية وهو سهم يحمل اسم صاحبه واسهم لامر ان يصدر لامر شخص معين. وكذلك هنالك اسهم نقدية اذ تتمثل في حصص نقدية في رأس المال الشركة. واسهم عينية وتمثل حصص عينية المال اي شركة الاموال واسهم او حصص التأسيس وهي اسهم اما ان تكون هي او لحاملة فاعطي لاصحابها الحق في الارباح فقط آآ دون حق الاشتراك في ادارة الشركة او نصيب من اصولها النصوصية. آآ حسب الحق الذي يتمتع به صاحبه وي لهذا المعيار يمكن التميز بين آآ اتنين اللي هو اسم عادية وهي النوع المألوف من الاسهم ويعتبر اصحابها اكثر الاصناف المرتبطة استفادة في حال النجاح المنشأة وفي نفس الوقت اكثر الاطراف التي تحمل الضرر والمخاطر في حالة فشل المشاه تمتع وهو الصك الذي يستلمه المساهم عند عندما يستولي على كل القيمة الاسمية من سهمه. ويفترض لاعضاء هذه الاسهم ان يكون ذلك مصرحا به في القانون النظامي للشركات. سيتم ذلك عن طريق الجرعة. في الاسوأ من المبتدأ يتقفل اللي هو هي ورقة مالية تمثل حق ملكية وحق مديونية ايضا في تستحق في وتستحق ارباحهم معا يحققه الشركة ولكن بشرط ان تقرر الشركة توزيع الارباح ممتازة مجمعة للارباح [18/114]

[continues]:
مجمعة للارباح بانه اذا لم تكف ارباح الشركة لدفع اذا لم في ارباح الشركة لدفع النسب المتفق عليها لحملة الاسهم الممتازة بجانب ما فهذا لا يعنيه سقوط حقهم للحصول على نصيبهم من الارباح وانما وتجمع مع المستحق في العام التالي عندما يتم توفير الارباح. في الاسهم الممتازة اي مشاركة في الارباح تمنح مساهمي الحق في الحصول على توزيع ارباح بمقدار يساوي المعدل المحدد بشكل عام لارباح الاسهم الممتازة بالاضافة الى ارباح اضافية. بناء على شرط محدد في اسهم هذا قابلة للاستدعاء اسمه آآ ممتازة قابلة للاستدعاء وتقوم الشركة بانظارها وتحتفظ بحقها في السداد قيمة هذه الاسهم لصاحبها بعد فترة زمنية معينة. عندنا اسم ممتاز صاحبة الحق في في اسهم ممتازة صاحبة الحق في التفصيل اي عموما ليس التصويت للجمعيات العمومية غير انه قد يحدث ان يعطي حمد الاسهم الممتازة الحق في حضور الجمعيات العمومية وقد يعطي لحملة هذه الازمة الحق في انتخاب الاعضاء اي مجلس الادارة وقد يكون امتياز في شكل امكانية الاعتراض على قرارات الجمعية العمومية. في اسهم ممتازة ذات التشريعات المتقيرة هي اسم ممتازة تعطي لحاملها حق الحصول على ايد كل ثلاث اشهر حيث يتغير هذا العائد تبعا للتقريرات التي تطرح على معدل الفائدة على سندات حكومة. طيب نجي نشوف ثانيا اللي هو السندات. السندات تعدل سندات اللي هو الادوات الاستثمار المباشرة القابلة للتداول في سوق الاوراق المالية. وتأتي في المرتبة الثانية بعد الاسهم العادية واهمية واهمية اهمية وتعرف بانها عبارة عن صك مديونية يمثل قرضا طويل الاجل على الجهة التي اصدرته في شكل شهادات اسمية بقيمة موحدة قابلة للتداول واحصل حامله على سعر فائدة ثابت خلال مدة استحقاقها. على ان يسترد قيمة السد آآ عند ميعاد استحقاقه ولها انواع متعددة اه تقسم وفقا لمعايير معدل اه متعددة اهمها حسب الجهة المصدرة اي يمكن تصنيف السندات وفقا للجهات المصدرة لها. المستندات العامة التي تصدران اولى عند الحاجة الى قروض وتصدر عن الخزينة العامة او المؤسسات العامة. السندات الخاصة تقوم الشركات باصدار سندات ذات قيمة ثابتة عند الحاجة الى تمويل خارجة او عند الحاجة الى سيولة نقدية للتوسع في مشروعياته. حتى ما تتمتع به نظ يمكن تصنيفها الى السندات المضمونة. وهي السندات التي تعطي لحاملها الحق في المطالبة بالضمان المحدد عندما تعجز المنشأة المصدرة لها عن الوفاة الدين الدين او فائدته. الاستعدادات غير المضمونة وهي السندات تخلو من اي ضمان صالحة سوى تعهد المنشأة المصدرة لها او عندنا حسب العائد فيمكن التميز هنا بين السندات ذات العائد الثابت والسندات ذات العائد المتغير وحسب ما تتمتع به من حقوق وامتيازات عندنا استعدادات قابل تحويل وثلاث الاف غير القابلة للتحميل حسب السندات الدائمة والسندات تاريخ الاستحقاق المحدد وحسب طريقة تداولها وتملكها عندنا سندات اسمية وسندات لحاملة بصورة واضحة جدا هذه هي شنو? انواع السندات التي عندنا سندات قابلة للاستدعاء وفي في اختلاف بين الحمار وهذه هي انواع السندات بصورة واضحية ياي السندات قابلة للاستدعاء بموجة فهذا الحق تستطيع الشركة المصدرة للسندات اعادة شراء واستدعاء جزء او كل السندات المصدرة منها في الوقت يناسبه. عندنا الاختلاف بين الاستثمار في الاوراق المالية والاستثمار في القروض. اختلف الاستثمار في القروض عن الاستثمار في الاوراق في جانب عدة اهم طبيعة التعاقد. مكونات العائل مخاطر السيولة وهدم الاستثمار. وفيما يلي نشرح آآ شرح بدنا نشوف اول حاجة طبيعة التعاقد. اه يقدم المصرف القروض لعملائي بموجب عقد بينه وبين العميل المقترن. حيث يحدد هذا العقد قيمة القرض ومعدل الفائدة وكيفية سداد القرن والض اللازمة للحد من المخاطر التي يتعرض لها المخلف. الاوراق فلا يوجد اتفاق مباشر بينه وبين المنشأ المصدرة لهذه الاوراق المالية. مكونات العائد يخفض او يقتصر العائد على الاستثمار في القروض على الفوائد المتفق في عقد القرن بينما الامر يختلف في حال الاستثمار في الاوراق المالية. عندنا مخاطر ويمكن لان نستثمر في الورقة المالية ان يحمل استثماري الى نقد يحول هذا الاستثمار الى نقد في اي وقت اراد من خلال بيع طبعا الورقة سوق رأسه المال بينما لا يستطيع المصرف استرداد ارضه قبل تاريخ الاستحقاق وبالتالي تكون مخاطر السيولة بالنسبة للاستثمار في القروض اكبر منها في الاوراق تقاس مخاطر السيولة من خلال زمن تحويل الاصل الى نقل الخسائر الرأسمالية التي تنجو ذلك حيث لما كان زمن تحويل الورقة المالية الى نقص اقل. والخسائر الرأسمالية الناجمة عن ذلك اقل ايضا. كان الاصل اكثر سيولة. انطلاقا من ذلك نجد ان الاستثمار سند له قيمة اسمية معينة ومدة محددة اقل مخاطر من الاستثمار في قرض [37/114]

[continues]:
القيمة ونفس الفكرة. وبالمقابل سيكون العائد على الاستثمار في القروض اكبر منه في السندات وذلك باعتبار ان العلاقة بين العائد والمخاطر علاقة طبية. اذب الاستثمار آآ تحقق القروض هدف الربحية بينما تحقق الاوراق المالية هدف الربحية في ان واحد. اذا تحقق القروض هدف الربحية فقط. بينما تحقق الاوراق المالية هدف الربحية والسيولة في الاختلاف بين الاستثمار في الاسهم العادية والاستثمار في السندات. الاسم والعادية عن السندات في جوانب متعددة ينقذها اجازة في الجدول التالي والاقتراب الى استثمار في الاسواق العادية والاستثمار في السندات اللي هو جدول خمسة واحد البيان في العلاقة بين المنشأة الاسهم العادية السندات العلاقة بالنسبة هنا آآ سمة عادية زي شريك المنشأة السندات المنشأة. الاشتراك في الادارة المساعد حق الاشتراك في ادارة المنشأة والرقابة عليها من خلال الجمعية العمومية المساهمين داء الاسهم العادية. بينما سداد السندات ليس له الحق في التدخل او الاشتراك في ادارة المياة. عندنا مدى استقرار الرعاية في الاسهم العادية يحصل عامل السهم على ارباح يتوقف حجمها على حجم الارباح في حالة تحققها. وسياسة التوزيعات والاحتجاز التي تتبناها المنشأة ويتحمل خسائر في حالة الخسارة. بينما اللي هو يحصل على حامل السند على فوائد ثابتة. آآ آآ ثابتة في تواريخ محددة مسبقة سباحة حققت المشي ارباحا ام لم تحقق. عندنا مدى اللي هو مخاطر انخفاض القيمة السوقية. آآ هنا هو السند السندات تتقلب القيمة السوقية للاسماء العادية بدرجة كبيرة بسبب اه تقلب العائد الدولي المتولي العنها. ويتحمل الخسائر الرأسمالية في حالة انخفاض القيمة السوقية. بينما السندات تكون تقلبات القيمة السوقية للسندات بدرجة مقبولة اقل منها لدى العادية وهذا جدول آآ بتاع مقارنة ما بين الاسهم العادية والسندات اللي هو جدول خمسة آآ كذلك نحنا في مخاطر الافلاس والاستهلاك والانذار ودي كلها اللي هو الاصدار لا يمكن ان يصدر باقل من قيمة هنا يمكن ان يظهر باقل بصورة واضحة جدا اذا في مخاطر الافلاس والاستهلاك والاصدار هنالك اختلاف واضح ما بين الاسماء العادية والسندات وبالتالي نستطيع القول بان الاستمرار في السندات يتسم بمجموعة سمات اساسية تتلخص في ثبات العائد والاستقرار وانخفاض التعرض لمخاطر انخفاض القيمة السوقية ومخاطر الافلاس. لهذا فمن المتوقع ان تبيث سياسات المصارف التجارية الى زيادة استثماراتها في السندات على حساب الاستثمار في الاسهم العادي. وهذه نقطة مهمة. لتميل كل المصارف في زيادة استثمارها في السند على حساب الاستثمار في الاسهم العادية. نجي نشوف الاوراق المالية ذات جازبية المصاص. فتتجه المصارف التجارية بشكل عام للاتحاد عن الاستثمار الاستثمارات التي تتعرض عائدات دوري لتقلبات قوية. وعن تلك التي قد تتعرض قيمتها السوقية لانخفاض بشكل قد يتسبب في فشل المصرف في استرداد قيمة استثماراتي فيها. وبالتالي تكون المصارف اكثر ميولا للاستثمار في الاوراق المالية التي تمثل صكوك مديونية كالسندات وشهادات الايداع وتخفض من استثماراتها في تلك اه تؤسس ملكية الاسهم العادية والممتازة مع الاخذ بعين الاعتبار كونه صكوك المديونية ليست هي على نفس الدرجة من تحقيق هذا حماية المصرف والمودعين من التعرض للمخاطر اذ تأتي الصكوك التي تصدرها الحكومة كاوزانات الخزينة في مقدمة سقوط التي تحقق هذه الحماية. هذه هي صورة واضحة جدا بالنسبة الفروقات واضحة. اه كما هو معلوم فان سوق النقد يتمتع بارتفاع درجة سيولة الادوات المالية التي يتعامل بها فيه وتتصل المرونة العالية وانخفاض تكلفة الصفقات لسهولة وسرعة انجازه وتنفيذه بالاضاف لاشراف رجب المخاطر للاوراق المالية المتداولة في سوق النفط كونها ادوات قصيرة الاجل. وقد والتي تصدر بالقالب عن مصاريف المصارف التجارية او البنك المركزي او الحكومة. ولذلك تعتبر الاوراق المالية المتداولة في سوق النقد اي المونيتالي ماركت من اكثر الاوراق جاذبية المصاري والتي تحتاج باستمرار الى السيولة بهدف استثمار الفائض نرضي خلال فترة قصيرة والحصول على سيولة عند الحاجة ونذكر منها هذه اذونات الخزينة اللي هو تصدر عن البنك المركزي ويحصل المتعاملون في الاوزونات على هامش ربح ممثلا الفرق بين سعر الشراء وسعر وتكون الاذونات قابلة للتداولة يتم التعامل بها في السوق النقدي بيعا وشراء بين المصارف لصالحها او لصالح عملائه يقوم طبعا البنك المركزي آآ بقيد القيمة الاسمية لهذه الاوزون هذه عند استحقاقها لحسابات المصارف التي تملكها. ويعفى من ضريبة الدخل اللي هو خمسين في المية من الارباح الناشئة عن الاستثمار في الخزينة. فيتم بيع الاوزونات بالمزاد [55/114]

[continues]:
العلني لا على سعر وتهدف الحكومة من جراء ذلك الى تخفيض تكلفة التمويل حيث تباع الاوزونات بخصم من القيمة الاسمية ولذلك فان زيادة سعر بيع الازورات الى الى المستثمرين يعني انخفاض الفرق بين القيمة الاسمية والسعر انخفاض تكلفة التمويل بالاوزونات. يسمى العائد الذي يحصل عليه المستسمر من الاوزونات بالاعادة خالي من المخاطر اللي هو الفري ريتو ريك ثري ريتو ريشك اللي هو العائد الخالي من المخاطر. نحنا بنسميه الفري ريتو ريشت. كونه مخاطر الاوزونات بسبب اصدار الحكومة لها على اساس انه قدرة الحكومة على السداد هي قدرة لا نهائية طالما انها تستطيع اصدار مزيد من اوراق البنك عندما ترخى في ذلك كما يصل التصرف فيها بالبيع قبل تاريخ استحقاقها دون ان تتعرض لخسائر احتمالية كبيرة تكون التعرض لخسائر على الاطلاق ونتيجة لانخفاض المخاطر التي قد تتعرض لها فانه يصبح من المتوقع ان آآ تحمل معدل فائدة منخفض نسبيا. عندنا ثانيا للاوراق التجارية في فرش الفراغ التجاري او ما يسمى يقصد بها الاوراق التجارية كاداة من ادوات الاستثمار وتتخذ غالب الشكل سندات اذنية. اه سندات ازنية وتصدر عن مؤسسات مالية زات مراكز ائتمانية قوية كاداة من ادوات التمويل القصير الاجل. وتعتبر من ادوات الاستثمار قصير الاجل في سوق النقد. يكون التعامل فيها محدودا في معظم الاسواق المالية العالمية. فيما عدا الولايات المتحدة الامريكية وكندا حيث يوجد لها سوق كبير نسبيا. وتعتبر الاوراق التجارية من الادوات الاستثمار ذات الدخل وطزك وتصدر لحاملها وعلى اساس الخصم وتشبه بذلك اذونات الخزينة لكنها في معظم الاحيان تصدر قيء آآ غير مضمونة مما يرفع درجة المخاطر المرافقة. وبالتالي يفترض ارتفاع العائد المتوقع منها وعائد ما هذا العائد على من العائد المحقق على الاستثمار الخزينة ولكنها قريبة من ذلك محقق الاستمرار في شهادات الايداع المصرفي. ثالثا عندنا شهادات الايداع المصرفية القابضة اللي هو آآ تعتبر هذه الادوات الاستثمارية الهامة في سوق لحاملها او ترتب لحاملها حقا على وديعة آآ بنكية مودعة لاجل وتصدر عن المصارف التجارية بقيم رسمية مختلفة ولمدة مختلفة حسب مدة الوديعة ولكنها اقل من آآ سنوي يسبت عليه عادة سعر الفائدة والذي اما ان يكون ثابتا لو او عائما آآ وآآ يوفر هذا النوع من الشهادات صاحب الوديعة العديد من المزايا حيس له فرصة الحصول على النقد قبل آآ موجه استحقاق الوديعة. باعتبارها قابل للتداول في السوق النقدي. هذه اضافة الى ان معدل العائد الذي تحققه للمستثمر يكون اعلى نسبة من العائد المحقق المحقق على حسابات التوفير كما تتمتع كبيرة آآ من السيولة ودرجة عالية من الامان. اذ غالبا ما تكون مضمونة من قبل البنك المركزي. وتجنب المستثمر فيها مخاطر تقلب اسعار صرف العملات الاجنبية وتشبه السند تباع على اساس المردود او الريع النواجيز وليس على اساس الخصم اللي هو كما هو الحال بالنسبة لمعظم ادوات سوق رابعا عندنا القنبلات المصرفية اللي هو القبلات المصرفية هي عبارة عن سحوبات ها? استخدمها المستوردون المحليون في استيراد بضاعة اجنبية على الحساب ويمكن بيعه في السوق النقدي بخصم معين. وهي اداء استثمارية هامة من ادوات النقد. فهي قصيرة الاجل مما يوفر لها عنصر السيولة قابلة للخصم لدى البنك المركزي مما يوفر لها ميزة الامان كما تعد اداء فاعلة لتنشيط التجارة الخارجية. ويرتبط حجم القبلات المصرفية المتداولة في سوق النقد بمعدلات الفائدة على القروض المصرفية بانخفاض اسعار الفائدة. يقلل علي كما يقلل حجم اصداراته حيث يكون الانسب للمستوردين في مثل هذه الاحوال والحصول على قروض مباشرة بدلا منها والعكس صحيح. كون هذه القبلات اكثر مناسبة من قبلات المصرفية كمصدر من مصادر التمويل في الاجل القصير خامسا عندنا اتفاقيات اعادة الشراء آآ وهي عبارة عن اتفاق بين مصرف او جهة مانحة للقروض من ناحية. وشركة معترضة من ناحية اخرى تقوم بموجب هذا الاتفاق الشركة المعترضة ببيع الاوراق المالية التي تملكها السود اسهم او سندات او اجورات خزينة او اي اوراق اخرى الى المصرف بسعر محدد وتتحدد وتتعهد الشركة المغرضة بموجب الاتفاق بشراء هذه الاوراق بسير اعلى بتاريخ محدد لاحق وعادة ما يتراوح فترة الاتفاق تلاتة الى اربعتاشر يوم وقد تكون ليوم واحد فقط. فيما يسمى باتفاقية اعادة الشراء ليلة واحدة. وتعتبر آآ قرضا بضمان الاوراق المالية المباع حيث يمسل. ثمن المدفوع مقابل الاوراق المالية قيمة القرض في حين ان الفرق بين سعر البيع وسعر الشراء فائدة فعلية المدفوعة عن المبلغ المقترب وعادة ما تكون منخفضة اه نسبيا بسبب فترة القرض ووجود الضمان على شكل اوراق مالية. عندنا سادسا سوق اليورو او الدولار. سوق اليورو [75/114]

[continues]:
دولار اللي هو يورو دولار اه اكتسبت التسمية الاصلية عندما اخزت بعض المصارف الاوروبية تفتح لعملائها حسابات وداع الاجل بالدولار. وتلتزم ايضا بدفعة لهم بايه? بحلول اجلها بالدولار وذلك بخلاف العرف السائد لدى المصارف التجارية. والقاضي بدفع الودائع بالعملات المحلية. وقامت تلك المصارف باستخدام ما لديها من ودائع بالدولار في عمليات اقراض بالدولار ايضا. وفوائد اعلى من تلك التي تدفعه على الودائع. ومن هذا آآ استمدت سوق اليورو دولار ميتين عندنا السياسة الرئيسية للاثمار في الاوراق المالية. هم سياسات الاستثمار في الاوراق المالية على اساس ان اسعار الاوراق المالية لا تعكس قيمتها الحقيقة. الحقيقية خلال بعض الفترات الزمنية على الاقل. ومرجح هذا الاعتقاد هو خبرة وم تحليلية لدى المستسمر ومعلومات لا تتاح للاخرين. فيمكن من خلالها تحقيق ارباح غير عادية او تقليل المخاطر ومن السياسات الرئيسية للاسمار في الاوراق المالية. نزكر الاتي السياسة الهجومية اي سياسة المخاطر. الاجريكيس بوليحت هجريس فوليسي اللي هو سياسة المخاطر. ويهدم مدير محفظة الاوراق المالية من خلال هذه السياسة الى الحصول على ارباح الرأسمالية مستفيدة من الفروقات بالاسعار السوقية لمكونات المحفظة. وتتميز هذه السياسة بارتفاع درجة المخاطر للمتغيرات الاقتصادية المؤثرة على الادوات وافضل ادواتها الاسهمى العادية لذلك على ادارة المحفظة خبرائها الدقة عند القرار خوفا من تحقيق خسارة كبيرة وعادة ما يلجأ اليها في الاوقات التي تسهر حالات الانت اقتصادي. عندنا السياسة الدفاعية اللي هو هي تلك السياسة التي تتبناها ادارة المحافظ تلبية لرغبة المستثمرين المحافظين فتكون حساسة للمخاطر. وتمنح الاولوية المطلقة لعنصر الامانة على حساب فيتم التركيز فيه على ادوات الاستثمار ذات الدخل الثابت ويطلق على هذا النوع من المحافظ الاستثمارية مصطلح محفظة الدخل وتتكون قاعدتها اساسية من اجونات الخزينة والسندات الحكومية والسندات المضمونة طويلة الاجل والاس الممتازة بنسب تتراوح بين آآ ستين في المية الى سبعين في المية من رأس مال المحفوظة ويتم اختيار هذه السياسة عند الشعور بوجود مؤشرات تعكس توجه الاقتصاد نحو الركود اقتصاد. عندنا السياسة المتوازنة ويتبنى هذه السياسة طالبية مديري المحاصص الذين يراعون تحقيق استقرار نهدي في محافظهم ويؤمن لهم جني عوائد معقولة بقبول مستويات معقولة من المخاطر وذلك باتباع ما يعرف بعالم الاستثمار بقاعدة الرجل حريص قاعدة الرجل الحريص اي قاعدة الرجل حريص حيث تمزج هذه السياسة بين المحافظة والمخاطرة. بين المحافظة والمخاطرة اي نمزج هذه السياسة بين المحافظة والمخاطرة وبذلك تتلاءم مع رغبات المستثمرين الراشدين الذين يسعون الى تحقيق استقرار نسبي في العائد والحصول على ارباح معقولة وبمخاطر مقبولة. ويوزع رأس مأرب المحفظة على ادوات استثمارية. اه اه ممنوعة بطريقة تحقق المحفظة حدا ادنى من الدخل الثاني مع ترك الفرصة مفتوحة لجني ارباح الرأسمالية متى لاحت فرصة مناسبة? لهذا يطلق على المحفظة الملائمة لهذه السياسة مصطلح المحفظة المتوازنة. المحفظة المتوازنة. وتتكون قاعدتها الاساسية من تشكيلة متوازنة من ادوات الاستثمار سيرة الاجل تتمتع بدرجة عالية من السيولة كاذونات الخزانة وشهادات الايداع بجانب ادوات استثمار طويلة الاجل كالسندات والاسهم بشكل الذي يتيح لمديرة انتهاج سياسة مرنة في احلال اصولها وفقا لتقلب اسعار الفائدة من الى اخر. وتركز عادة سياسات الاستثمار في الاوراق المالية على نواحي رئيسية تتعلق باستخدام الاوراق المالية. كروهونات وبحجم المخاطر التي آآ يقبله المصرف. وتواريخ الاستحقاق الذي سنشرحه بشيء من التفصيل في النقاط التالية ان شاء الله. واستخدام الاوراق المالية آآ تشترط عادة الوحدات الحكومية على المصرف الذي تحتفظ لديه بواجب باي شيء باي يشتري جزءا من الاوراق المالية التي تصدرها الحكومة كضمان وداعية لديه. حيث تتسم هذه الاوراق بمستويين اساسيين هما احتمال ان يكون العائد المتولد عنها معفى من الضريبة وامكانية استخدامها كرهن لودائع الحكومة. لذا تحدد سياسات الاستثمار نوعية هذه الاوراق مع بعين الاعتبار المزايا الضريبية ودرجة الخطورة اه التي ترافق كل نوع. مع تفضيل ان تكون الاوراق من النوع الطويلة الاجل فالرهونات المتمثلة في اوراق مالية قصيرة العيل تقتضي ضرورة الاحلال من وقت لاخر. وبالتالي الم التكاليف الخاصة باعادة الشراء والمتمثلة اساسا في عمولة السمسرة كما تحدد هذه السياسات حجم الاستثمار في هذه الاوراق والذي من المفترض ان لا يقل عن الحجم المتوقع للودائع الحكومية. عندنا حجم المخاطر تعرض الاوراق المالية لنوعين [94/114]

[continues]:
مخاطر هما المخاطر العامة والتي آآ تصيب كافة الاوراق المالية بغض النظر عن المنشأ المصدرة لها. والمخاطر الخاصة التي تتعرض لها الاوراق المالية بدرجة متفاوتة. كعدم قدرة المشي على سداد قيمة الورقة في تاريخ في تاريخ الاستحقاق او دفع الفواتير تواريخ المحددة. ويتوقف حجم المخاطر التي يقبلها المصرف على ثلاث انواع. هو واحد مدى قوة الطلب على القروض. اثنين نسبة رأس المال الى الاصول الى اصول الخطر. اي. ونقطة ثالثة مدى توفر لدى نشوف السياسة التانية اللي هو الاستحقاق نص عادة سياسة الاستثمار على وضع حد اقصى لتاريخ استحقاق الاوراق المالية التي يستسمرها المصرف او يقوم باستثمارها. ويتم هذا التحديد بناء على عدة عوامل مدى توفر الخبرات والمهارات العالية في المصرف. كلما توافرت هذه الخبرات والكفاءات مكنت المصرف من توجيه مواردي باتجاه الاستثمار في الاوراق المالية طويلة الاجل ذات العائد المرتفع. اما في حال عدم توافر من تخصيص مخصصات محفظة الاوراق المالية نحو الاستثمار قصيرة الاجل كما تؤثر الاتجاهات العامة لاسعار الفائدة على حد الاقصى لتاريخ استخراج الاستثمار ويمكن توضيح العوامل المؤثرة في استحقاق الاوراق المالية من خلال النظريات التالية اللي هو النظرية الاولى والنظرية تفضيل السيولة. اللي هو وتقوم هذه النظرية على افتراض وجود علاقة طردية بين العائد المتوقع من الاستثمار وبين تاريخ الاستحقاق. وتقتضي بان المستثمرين يفضلون الاوراق المالية المرتفعة السيولة لانقراض درجة الخطورة فيها. والتي تتمثل اساسا في اوراق مالية قصيرة الاجل. والتي عادة ما يكون العائد المتوقع منها صغيرا نسبيا. اما في حالة كان الهدف من الاثمار تحقيق عائد مرتفع توجه المتاحة نحو استثمارات طويلة الاجل. النظرية التانية اللي هو نظرية السوق المقسمة. سوق المقسمة وتقوم على عدم وجود علاقة بين العائد وتاريخ الاستحقاق. حيث يوجد لكل نوع من الاوراق المالية قصيرة الاجل. وطويلة الاجل السوق خاصة يتحدث فيها العائد وفقا لقانون العرض الطلب. عندنا النظرية الاخيرة اللي هو نظرية التوقعات اه وفقا لهذه النظرية تتحدد العلاقة بين تاريخ الاستحقاق ومعدل العائد على ضوء توقعات المتعاملين في السوق وتكون العلاقة طردية بين العائد وطريق الاستحقاق في حال كانت التوقعات تشير الى ارتفاع مضطرب في اسعار الفائدة. والعكس صحيح. اما بحالة ثبات سعر الفائدة فان العائد المتولد عن الاستمرار طويل الاجل لن يختلف عن العائد المتولي عن الاثمار في الاجل بخصوص بنية لشوف مخاطر الاهتمام في الاوراق المالية بصورة سريعة جدا عرض مخاطر الاسمر بانها امكانية الحصول على عائد فعلي مختلف عن العائد المتوقع. والتي تعلن ببساطة ان هنالك تقلب في عوائد الاستثمار. حيث يتعرض المستسمر بالاوراق المالية الى نوع من المخاطر تتباين درجتها وقوتها وفقا لنوع الاستثمار وزمنه. وشكل الاداة الاستثمارية وقناعة المستثمر في تحمل هذه المخاطر الناتجة عن رغبتي في تحقيق عائد متوقع نتيجة عملية نتيجة لعملية الاحمر في الاوراق المستثمر في الاوراق المالية الى او يسعى المستثمر في الاوراق المالية الى تحقيق عائد يضمن له ضمان حد الحد الادنى تعويضا عن المخاطر التي يتعرض لها نتيجة لاستثماره. وفي الحقيقة لا يمكن تصور وجود استثمار خالي من المخ مخاطر مرتبطة بالاسهم واحدا لو هو مخاطر السوق اتنين مخاطر الادارة اه تلاتة مخاطر الصناعة اه اربع مخاطر الاعمال خمسة مخاطر افلاس ودي اللي هو النوع الاول. ثانيا المخاطر المرتبطة آآ التوفيق والسداد بالنسبة للاخوة الطلاب الى ان نلتقي ان شاء الله في محاضرة قادمة ان استودعكم الله الذي لا تضيع ودائعه