Lakhasly

تُعدّ الأسهم الممتازة مصدراً للتمويل طويل الأجل، تُقلل من نسبة الاقتراض، وتعزز ثقة المؤسسة وقدرتها الائتمانية. تُتيح مرونة عالية لعدم وجود آجال محددة لسدادها، كما لا تُشارك حامليها في التصويت أو إدارة المؤسسة. لكن، تُعاني من ارتفاع التكلفة مقارنة بسندات القرض، لعدم خصم عوائدها ضريبياً، إضافةً إلى ارتفاع عائدها بسبب ارتفاع مخاطرتها. كما يُلزم توزيع الأرباح لحامليها، وإن كان ذلك مؤجلاً، ما يُسبب تراكم أعباء مالية على المؤسسة.

ب -5- تقييم الأسهم الممتازة كمصدر تمويلي للمؤسسة :

تتمتع الأسهم الممتازة بعدة مزايا، ولكنها لا تخلو من العيوب التي يجب أن تأخذها المؤسسة في الحسبان و فيما يلي توضيح لأهم تلك المزايا والعيوب :

ب -5-1 - مزايا الاسهم الممتازة :

ويتمثل أهمها فيما يلي:

إن الأسهم الممتازة من مصادر التمويل طويلة الأجال (الدائمة)، وحقا من حقوق الملكية التي تعمل على تخفيض نسبة الاقتراض، وبالتالي زيادة الثقة في المؤسسة وتدعيم طاقتها الاقتراضية

إن استخدام الأسهم الممتازة في التمويل من قبل المؤسسة، يجعل هذه الأخيرة في مأمن من حالة الإفلاس في ظل العسر المالي (نقص السيولة طالما أنها تكون غير ملزمة قانونا بتوزيع الأرباح على حاملي هذه الأسهم في آجال محددة، بل يمكن تأجيل توزيع تلك الأرباح إلى أن تتحسن الوضعية المالية للمؤسسة ،

إن الأسهم الممتازة تمتاز بمرونة عالية في الاستخدام لعدم وجود تواريخ محددة مقيدة لسدادها، وبالتالي لا

تخصص أموالا جاهزة من أجل ردها كما هو الحال بالنسبة لسندات القرض مثلا

لا يحق لحاملي الأسهم الممتازة المشاركة في التصويت في الجمعية العامة للشركاء)، كما لا يحق لهم الترشح العضوية مجلس ادارة المؤسسة، وبذلك تتمكن هذه الأخيرة من استخدام أموالهم بحرية أكبر، دون تدخل أو اشراك هؤلاء في تحديد الاستراتيجيات والسياسات التي ستعتمدها المؤسسة.

ب -5-2 - عيوب الأسهم الممتازة :

ومن أبرز عيوب الأسهم الممتازة، نذكر ما يلي:

إن عوائد الأسهم الممتازة لا تخصم كمصروف ضريبي أو تكلفة من نوع معين، وهذه الخاصية تجعل عباها مرتفعا بالمقارنة بسندات القرض مثلا

إن الأسهم الممتازة تصدر على أساس عائد يكون في الغالب أعلى من فائدة سند القرض مثلا، وذلك نتيجة الارتفاع خطورتها بالمقارنة مع هذا الأخير.

يعاب على الاسهم الممتازة مجمعة الأرباح إلزامية توزيعها من الأرباح المحققة، بحيث لا يسقط حق حملة هذه الأسهم في الحصول على عوائدهم ولو أنها قد تصبح مؤجلة ، وهذا الأمر يؤدي إلى تراكم الأعباء المالية لعدة سنوات مالية على عاتق المؤسسة.